オランダは北米からロンドンへ86トンの金を移した。中央銀行はこれを、危機が目前に迫っている兆候ではなく、状況が悪化した際に準備資産をより利用しやすくしておくための措置と位置付けた。この移転は、戦争、貿易紛争、インフレ、市場の変動によって中央銀行が利便性よりも強靱性を重視するようになるなか、国家の金保有をどこに置くべきかを欧州全体で見直す動きの一環だ。

BBCの報道によると、オランダ中央銀行は、この移転を「地政学的な不安の高まりを考慮して」実施し、金地金を「危機的状況で使用できるよう、すぐに利用可能な状態」にしておくべきだと説明した。また、金はイングランド銀行の金庫に保管されるとした。この選択には意味がある。ロンドンは今なお世界有数の金取引拠点であり、イングランド銀行は世界最大級の金地金保管機関でもあるため、迅速に動員する必要が生じ得る準備資産の保管先として自然な場所だからだ。

オランダの動きは孤立した事例ではない。BBCは、フランスが今年これより前に米国から金準備を本国に戻した一方、ドイツは2016年までの数年間に海外の保管拠点から216トン超を移したと伝えている。こうした事例は、より広範な傾向を示している。中央銀行は、金の保管場所が金そのものと同じくらい重要だと判断するようになっている。

準備資産を移す理由は、戦略的であると同時に実務的でもある。主要な取引拠点に金地金を保有していれば、急速に展開する危機の際に売却や交換をしやすくなる可能性があり、中央銀行関係者が主権と同じくらい流動性についても明確に考えていることが分かる。その一方で、国内で金を保管するには費用がかかる。BBCはゴールドマン・サックスのアナリストの指摘として、国内保管には物理的な警備、監査インフラ、保険が必要であり、規模の小さい中央銀行にとって大きな負担になり得ると伝えている。

オランダは、すべての金塊を実際に大西洋の向こう側へ運んだわけでもない。BBCによると、約59トンはニューヨークで売却され、ロンドンでの購入によって置き換えられた一方、27トン超は米国とカナダからザイストへ物理的に移送された。この分割は、準備資産の管理者がすべての金移転を同じ方法で扱うことなく、取引と物流を組み合わせて保有資産の配分を調整できることを浮き彫りにしている。

より大きな背景には、中央銀行による金購入の活発化がある。ワールド・ゴールド・カウンシルによると、中央銀行は過去4年間、年平均1,000トンの金を積み増しており、それ以前の10年間における年平均500トンを大幅に上回っている。今年、金価格が過去最高値へ急騰した後も需要は堅調さを保っており、ほかの資産への信頼が弱まる際の価値保存手段としての役割が際立っている。

ワールド・ゴールド・カウンシルのジョセフ・カバトーニ氏はBBCに対し、戦争と貿易摩擦は背景の一部だが、説明のすべてではないと語った。インフレ、金利、そして迅速に取引できる場所に金を置くことの魅力も重要だ。これこそがオランダの動きから得られる本当の教訓だ。これは災害を予想しているというより、不確実性に備えて準備資産を適切な位置に置くことに関するものだ。