SLBは、引き受ける債務を含めて熱管理会社ケルビオンを約41億ドルと評価する取引で、同社を買収することに合意した。これによりSLBは、大規模データセンターを支えるインフラ分野への進出をさらに拡大する。この合意は、人工知能をめぐる急速な建設サイクルから利益を得ようとするSLBの取り組みにおいて、冷却・熱交換システムを中心に据えるものだ。

発表された条件に基づき、SLBは現金約34億ドルを支払い、約7億ドルの債務を引き受ける。ケルビオンは、過半数株主であるアポロが運用するファンドと、少数株主のトライトンが助言するファンドによって売却される。この取引は引き続き規制当局の承認と通常のクロージング条件を満たすことが必要で、完了は2027年上半期を見込んでいる。

冷却が戦略的インフラに

ケルビオンは、データセンター、エネルギープロジェクト、産業顧客向けに熱交換器と熱管理システムを製造している。事業者が、電力と水の使用量を管理しつつ大量の熱を排出しなければならない施設に、より多くのコンピューティング能力を詰め込むようになる中、こうしたシステムの重要性は高まっている。SLBは、ケルビオンを加えることで、冷却を独立した部品として扱うのではなく、より統合されたパッケージを提供できるようになると主張している。

SLBが公表した数字によると、買収対象企業は2026年に23億～24億ドルの売上高を生み出す見込みだ。データセンターはケルビオンにとって最大かつ最も急成長している市場とされ、今年の売上高は12億～13億ドルと予測されている。ケルビオンはこのほか、ヒートポンプ、再生可能エネルギーシステム、炭素回収、産業加工で使用される機器も供給している。

SLBの既存のデータセンター事業は、モジュール製造、オフサイト建設、エンジニアリング、デジタルシステムを組み合わせている。同社によると、その手法では最終的な建設現場で行う複雑な作業の量を減らすことで、新規設備を稼働させるまでに必要な時間を短縮できる。ケルビオンを加えることで、冷却ハードウェアと熱設計がこのモデルにより直接的に組み込まれることになる。

野心的な予測、実行はこれから

SLBは、この買収が完了後の初年度に1株当たり利益と1株当たりフリーキャッシュフローを押し上げると見込んでいる。また、3年以内に年間約1億2,000万ドルのEBITDAシナジーを実現すると予測しており、その内訳はコスト削減と追加の収益機会に分かれる。これらの数値は達成済みの実績ではなく経営陣による予測であり、規制当局の認可、統合作業、新たなデータセンター容量に対する継続的な需要に左右される。

SLBによると、プロフォーマベースで両社のデータセンター事業は2026年に20億ドルを超える売上高を生み出す。同グループは、統合後のデータセンター・ソリューション事業について、2028年までに45億～50億ドルの売上高と、7億～8億ドルの調整後EBITDAを目標としている。

今回の買収は、従来型の産業・エネルギー技術企業がAIをどう捉えるかという、より広範な変化を反映している。投資ブームは半導体とソフトウェアに限らず、電力、冷却、建設、施設統合への需要も生み出している。SLBにとってケルビオンは、既にサービスを提供しているエネルギー・産業市場へのエクスポージャーを維持しながら、こうした物理的システムに一段と深く進出する手段となる。

戦略的な根拠は明確だが、次の段階は実務となる。SLBは承認を確保し、取引を完了させ、創業から1世紀に及ぶ熱機器事業を、既存顧客への注力を失うことなく急成長するデータセンター・プラットフォームに統合できることを示さなければならない。